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為什么衛生紙比鈔票更值錢?

發布時間:2011-09-06 點擊:

為什么衛生紙比鈔票更值錢?

里昂證券(CLSA)逆向操作策略師納皮爾(Russell Napier)從衛生紙上看到了股市走向的線索。

納皮爾在香港舉辦的里昂證券年度投資者論壇上說,為什么在可以擁有衛生紙的時候,人們都想把錢存起來?納皮爾認為債市已經處于高位,債券相對于股票更高的價格暗示著,股市即將進入牛市。

證據存在于一卷卷柔軟的白紙里。

納皮爾指的是衛生紙生產企業金百利(Kimberly-Clark Corp.)

他說,你們可能知道金百利生產衛生紙,而美聯儲(Federal Reserve)印制美元鈔票。如果我把一美元存在銀行,幸運的話,利息會是0.5%。但假如我買入擁有大型衛生紙印刷機的金百利股票,其股息收益率為4%,是前者的七倍多。

納皮爾說,對這一似乎完全不同類型紙張的對比,暗示著股市將大漲,未來幾年將上升30%。他說,這是因為股息收益率與債券收益率的比率(后者指導銀行現金利率,目前處于極低位)正處于周期性高位,與1963年、1974年和1979年的情況相似,當時的情況是,股市隨后急劇上漲,不過牛市的市場不長。(納皮爾使用了經濟學家羅伯特?席勒(Robert Schiller)有關股息收益率的數據)。

他說,這一理論是,投資者很快將厭倦現金和債券幾乎沒有收益的情況,他們將調動儲蓄,投入回報更好的資產中去,資金明顯的去處是高收益股票,比如金百利。

另外他指出,無論經濟表現怎么樣,金百利都將繼續不負眾望。

納皮爾說,假如美聯儲犯了大錯,讓印鈔機過度運轉,印制了大量美元鈔票,我的股息將持續增加。在通脹的環境里,金百利無疑將賺更多的錢,這暗示金百利對消費者有足夠的影響力,可以向其轉嫁較高的成本。金百利旗下品牌包括Cottonelle和Scott。

如果再出現一次經濟衰退會有什么反應?

納皮爾說,就算美聯儲適得其反,沒有印制足夠的貨幣,經濟陷入衰退,但金百利從沒有削減過股息,我有追溯到1977年的數據,他們從未削減過股息,在經濟危機期間,股息還增長了13%。

Alex Frangos

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